投產產能逐漸落地 鋁供應壓力仍大
2019年11月21日 9:51 5883次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 期貨
供給壓力大 氧化鋁空間有限
下半年，由于氧化鋁投產壓力以及悲觀的出口形勢，氧化鋁供應仍偏過剩，價格依舊承壓。從市場整體供需情況來看，氧化鋁、電解鋁開工情況較為匹配，氧化鋁并不短缺；其次，新投產企業(yè)產品或將于四季度有所產出。而國慶節(jié)后將進入采暖季，今年采暖季的具體政策還沒有正式出臺，因此，政策對氧化鋁產能的影響尚不明朗。另一方面，氧化鋁生產彈性較高，下方空間較為有限。當跌破現金成本時，高成本的減停產對于價格的支撐已有多次驗證，當價格跌至2500元/噸附近時，氧化鋁廠邊際產能在持續(xù)性虧損現金流后，減產動作將會再度出現，氧化鋁企業(yè)的高產能集中度對氧化鋁價或構成托底，但一旦價格有所反彈，壓產產能將很快恢復生產，另外，成本下移也將帶動部分企業(yè)具備逐漸恢復壓產產能的愿望。預計屆時供需格局下，邊際產能的減產將對價格僅起支撐作用，難言刺激大幅反彈，四季度氧化鋁價格將處于震蕩狀態(tài)，氧化鋁作為電解鋁最大的成本項，對電解鋁的支撐力度或將邊際轉弱。
電解鋁產能趨于增加
新增產能主要體現在內蒙古、廣西、云南等地，而復產產能則主要體現在山東魏橋和青海西部水電兩家企業(yè)。考慮到山東魏橋和新疆信發(fā)的影響仍將持續(xù)，預計9~10月份全國電解鋁產量仍將維持在較低水平。據悉，陜西美鑫逐漸達產，云鋁海鑫和溢鑫基本達到階段滿產產能，中潤、蒙泰等企業(yè)部分電解鋁實現產出，另外，新投產產能紛紛推遲至四季度中期，因此，總體來看新增產能逐漸貢獻產量。復產方面，青海西部水電有限公司已經復產5萬噸。青海百河鋁業(yè)有限責任公司4月12日已開始少量復產。魏橋鋁電（集團）54萬噸電解鋁指標已公示，預計復產時間為近一到兩個月。山東魏橋和新疆信發(fā)的影響仍將持續(xù)，復產時間待定。
電解鋁去庫速度或下滑
需求端隨著滬倫比值的大幅修復，疊加內外基本面供需預期的逆轉，以及部分國家對中國鋁材展開反傾銷措施，預計，未來鋁材出口量將會有所下滑。另一方面，宏觀經濟環(huán)境偏弱導致終端需求預期亮點匱乏。綜合考慮，鋁去庫趨勢或延續(xù)，但去庫速度或因投產進程的加速而減緩。
綜上，短期看，到貨偏少，鋁庫存繼續(xù)下滑，鋁現貨升水較為堅挺。而另一方面，鋁生產企業(yè)利潤較高，因此，空頭保值對鋁期貨盤面價格壓力較大。中期看，由于此前供給端減產導致供應收縮幅度較大，鋁錠社會庫存預計仍將繼續(xù)下滑。另外，當前電解鋁廠在有利潤的狀況下正加速投產進程，鋁錠供給壓力較大，同時在高利潤模式之下鋁廠或增加保值頭寸，對價格亦有向下的壓力。
（作者單位：華泰期貨）
責任編輯：李茜蕊
如需了解更多信息，請登錄中國有色網：m.hainanguoquan.com了解更多信息。
中國有色網聲明：本網所有內容的版權均屬于作者或頁面內聲明的版權人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網”的文章，均為中國有色網原創(chuàng)或者是合作機構授權同意發(fā)布的文章。
如需轉載，轉載方必須與中國有色網（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯(lián)系，簽署授權協(xié)議，取得轉載授權；
凡本網注明“來源：“XXX（非中國有色網或非中國有色金屬報）”的文章，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不構成投資建議，僅供讀者參考。
若據本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網概不負任何責任。
