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7月17日，多晶硅期貨價(jià)格高開(kāi)后再度大幅上漲，多個(gè)合約漲幅超過(guò)7%，期貨價(jià)格創(chuàng)上市以來(lái)新高。這一輪上漲主要受多重利好因素推動(dòng)：一是現(xiàn)貨銷售價(jià)格預(yù)計(jì)將高于標(biāo)桿全成本；二是現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持續(xù)上行；三是下游產(chǎn)品價(jià)格相應(yīng)上調(diào)至全成本之上；四是多晶硅2508合約持倉(cāng)量仍處于高位，隨著交割月臨近，空頭平倉(cāng)進(jìn)一步推動(dòng)價(jià)格上漲。

現(xiàn)貨銷售價(jià)持續(xù)攀升

現(xiàn)貨銷售價(jià)格重心持續(xù)上移，報(bào)價(jià)上漲，為多晶硅期貨打開(kāi)了更大的上行空間。目前，期貨價(jià)格下方支撐逐步抬升，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交活躍，價(jià)格上揚(yáng)，進(jìn)一步支撐期價(jià)走高。

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，多晶硅現(xiàn)貨成交數(shù)量增加，約有6家企業(yè)達(dá)成新訂單，價(jià)格順利向下游傳導(dǎo)。本周現(xiàn)貨成交價(jià)格區(qū)間為4萬(wàn)~4.9萬(wàn)元/噸，訂單價(jià)格多集中于區(qū)間的兩端。造成價(jià)格分化的主要原因在于，部分企業(yè)具備自備電廠等成本優(yōu)勢(shì)，可相對(duì)低價(jià)成交。部分大廠由于個(gè)別基地開(kāi)工率不足，綜合成本偏高，但憑借品質(zhì)保障和穩(wěn)定供應(yīng)能力，下游廠商仍愿意接受高價(jià)成交。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，多晶硅復(fù)投料平均報(bào)價(jià)繼續(xù)上調(diào)至46.75元/千克，為期貨價(jià)格上行提供有力支撐。

下游產(chǎn)品價(jià)格同步調(diào)漲

價(jià)格傳導(dǎo)順暢

此前市場(chǎng)在多晶硅價(jià)格大幅上漲后一度持觀望態(tài)度，短期內(nèi)報(bào)價(jià)快速上調(diào)尚未形成有效成交，市場(chǎng)關(guān)注價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制及供需平衡的實(shí)現(xiàn)方式。

目前來(lái)看，下游產(chǎn)品價(jià)格已相應(yīng)上調(diào)，價(jià)格傳導(dǎo)路徑較為順暢，也表明此次價(jià)格上漲具備下游需求支撐，基礎(chǔ)更為穩(wěn)固。據(jù)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)，本周硅片價(jià)格明顯回升，且漲幅較大。具體來(lái)看，N型G10L單晶硅片（182×183.75mm/130μm）成交均價(jià)為1.05元/片，環(huán)比上漲22.09%；N型G12R單晶硅片（182×210mm/130μm）成交均價(jià)為1.15元/片，環(huán)比上漲15.00%；N型G12單晶硅片（210×210mm/130μm）成交均價(jià)為1.35元/片，環(huán)比上漲13.45%。硅片價(jià)格大幅上漲，一方面受硅料價(jià)格持續(xù)上漲帶動(dòng)；另一方面，則因硅片企業(yè)減產(chǎn)降負(fù)，導(dǎo)致產(chǎn)量和庫(kù)存雙雙下降，從而支撐價(jià)格回升。

多晶硅2508合約持倉(cāng)高位

交割臨近推升價(jià)格

多晶硅2508合約在7月17日中午持倉(cāng)接近8萬(wàn)手，遠(yuǎn)高于當(dāng)前倉(cāng)單數(shù)量，也明顯高于過(guò)去兩個(gè)月的總產(chǎn)量。隨著交割月臨近，空頭面臨兩種選擇：一是采購(gòu)倉(cāng)單進(jìn)行交割以了結(jié)合約，二是直接平倉(cāng)離場(chǎng)。7月17日收盤，2508合約持倉(cāng)仍維持在約7萬(wàn)手。若后續(xù)空頭選擇平倉(cāng)，將對(duì)價(jià)格形成進(jìn)一步推升；若選擇采購(gòu)倉(cāng)單，則可能推高現(xiàn)貨價(jià)格?？傮w來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境對(duì)多頭較為有利。

后市展望

在反“內(nèi)卷”政策支持下，近期多晶硅期貨價(jià)格跟隨現(xiàn)貨報(bào)價(jià)大幅上漲，并創(chuàng)上市以來(lái)新高。短期內(nèi)多頭情緒依舊高漲，在倉(cāng)單數(shù)量有限的背景下，價(jià)格仍有上行空間。然而，若價(jià)格上漲幅度顯著偏離成本區(qū)間，可能刺激產(chǎn)能釋放，進(jìn)而影響供需格局，需密切關(guān)注后續(xù)政策及產(chǎn)業(yè)調(diào)控動(dòng)向。

多晶硅價(jià)格的持續(xù)上漲對(duì)行業(yè)利潤(rùn)修復(fù)具有積極意義，但企業(yè)受益程度將取決于其成本控制能力、產(chǎn)品質(zhì)量和銷售能力。優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品在相同價(jià)格下更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，而高成本產(chǎn)能則可能逐步被淘汰。短期內(nèi)，優(yōu)質(zhì)多晶硅企業(yè)盈利有望快速回升；從中長(zhǎng)期來(lái)看，需關(guān)注利潤(rùn)修復(fù)后產(chǎn)能釋放對(duì)價(jià)格的反向影響。隨著價(jià)格持續(xù)上漲，多空分歧加劇，市場(chǎng)參與者應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，做好風(fēng)險(xiǎn)管理。

（作者單位：廣發(fā)期貨）