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8月22日，由上海期貨交易所主辦的“上期大學(xué)堂——從業(yè)人員強(qiáng)化班”走進(jìn)產(chǎn)融服務(wù)基地活動(dòng)在云南省昆明市舉行。作為上海期貨交易所重要的產(chǎn)融服務(wù)基地，此次培訓(xùn)活動(dòng)中，40余名來(lái)自期貨公司的銅板塊分析師走進(jìn)中國(guó)銅業(yè)有限公司，通過(guò)課程培訓(xùn)和企業(yè)調(diào)研增強(qiáng)理論知識(shí)，深入交流企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)，為更好地為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)夯實(shí)基礎(chǔ)。

云南銅業(yè)股份有限公司首席市場(chǎng)分析師張劍輝、北京安泰科信息科技股份有限公司資深專家何笑輝、紫金天風(fēng)期貨研究所所長(zhǎng)賈瑞斌等3位行業(yè)專家，就我國(guó)銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景，期貨期權(quán)工具在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理方面應(yīng)用等內(nèi)容進(jìn)行了交流。

云南銅業(yè)是中國(guó)銅業(yè)下屬的銅板塊主要上市企業(yè)，作為國(guó)內(nèi)最早一批參與衍生品市場(chǎng)的有色企業(yè)，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，云南銅業(yè)積累了大量的實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)。張劍輝結(jié)合企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)操作實(shí)務(wù)，在報(bào)告中詳細(xì)介紹了期貨期權(quán)工具在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的具體運(yùn)用，分析了金融如何引導(dǎo)服務(wù)企業(yè)，以及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的管理目標(biāo)。張劍輝認(rèn)為，期貨不僅是企業(yè)套保的工具，還是上下游原料和產(chǎn)品定價(jià)的重要參考。大宗商品的需求是經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)和工業(yè)化進(jìn)程的晴雨表，價(jià)格波動(dòng)是常態(tài)。在企業(yè)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)中，市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是最主要的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)管理要堅(jiān)持系統(tǒng)性、全面性、可量化、實(shí)時(shí)性原則。按照資產(chǎn)形成順序，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)格管理體系可分為庫(kù)存保值、日常保值、自產(chǎn)礦保值等3個(gè)部分，3種保值模式和產(chǎn)品涵蓋了所有的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，公司會(huì)根據(jù)具體的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)方向建立不同的風(fēng)控模式。

何笑輝在報(bào)告中，對(duì)全球及中國(guó)銅供需及趨勢(shì)進(jìn)行了分析，并對(duì)銅市場(chǎng)行情進(jìn)行了展望。何笑輝表示，2025年以來(lái)，全球冶煉端需求增長(zhǎng)較快，現(xiàn)貨TC降至極低水準(zhǔn)，但副產(chǎn)品價(jià)格走高緩解了部分壓力。2025年以來(lái)，中國(guó)需求表現(xiàn)超預(yù)期，海外精銅需求則恢復(fù)不均，整體增量有限。他表示，作為能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵支撐材料，銅仍將獲得一定的溢價(jià)估值，未來(lái)需求有望保持增長(zhǎng)，若不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，則價(jià)格下方存在支撐。銅的長(zhǎng)期上行趨勢(shì)沒(méi)有被破壞，但短期內(nèi)震蕩格局還難以打破，特別是短期美國(guó)各類政策、降息節(jié)奏等是影響銅價(jià)走勢(shì)的重要因素。此外，要關(guān)注宏觀配置類機(jī)構(gòu)、量化CTA等資本態(tài)度，可能導(dǎo)致銅價(jià)在不同階段和高度對(duì)應(yīng)著不同的驅(qū)動(dòng)邏輯。

紫金天風(fēng)期貨研究所所長(zhǎng)賈瑞斌指出，市場(chǎng)交易價(jià)格是多種力量博弈形成的合力判斷。他分析，2025年，全球銅精礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)新增42萬(wàn)噸，主要供應(yīng)增量仍由低成本礦山承擔(dān)。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)精煉銅全年增量156.47萬(wàn)噸，全年產(chǎn)量1340.66萬(wàn)噸，進(jìn)口量331萬(wàn)噸，出口量48萬(wàn)噸，總供應(yīng)量1614.19萬(wàn)噸，環(huán)比增速7.16%。在構(gòu)建的消費(fèi)預(yù)期上，考慮到2024年的低基數(shù)表現(xiàn)，2025年同比存在明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)。從精煉耗銅量來(lái)看，預(yù)計(jì)2025年耗銅量1601.1萬(wàn)噸，增速4.39%；從銅元素來(lái)看，2025年中國(guó)銅終端需求量2164.77萬(wàn)噸，同比增速4.44%?；谄胶獗矶?，2025年精煉銅過(guò)剩13.13萬(wàn)噸，銅元素供應(yīng)短缺27.34萬(wàn)噸。

座談交流

參觀企業(yè)文化展廳

培訓(xùn)課程結(jié)束后，培訓(xùn)學(xué)員前往中國(guó)銅業(yè)參觀該公司企業(yè)文化展廳并與相關(guān)人員進(jìn)行了座談交流。

此次活動(dòng)幫助期貨從業(yè)人員深入理解有色金屬全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)，進(jìn)一步促進(jìn)期貨行業(yè)與實(shí)體企業(yè)之間的良性互動(dòng)與協(xié)同合作，為推動(dòng)產(chǎn)融結(jié)合、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)能。培訓(xùn)學(xué)員紛紛表示，通過(guò)走進(jìn)產(chǎn)融基地，不僅加深了對(duì)有色金屬行業(yè)實(shí)際運(yùn)行的理解，更增強(qiáng)了運(yùn)用金融工具服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、助力企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的信心。

（文丨邱熙然）