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培訓現場

8月22日，由上海期貨交易所主辦的“上期大學堂——從業(yè)人員強化班”走進產融服務基地活動在云南省昆明市舉行。作為上海期貨交易所重要的產融服務基地，此次培訓活動中，40余名來自期貨公司的銅板塊分析師走進中國銅業(yè)有限公司，通過課程培訓和企業(yè)調研增強理論知識，深入交流企業(yè)套期保值業(yè)務，為更好地為產業(yè)企業(yè)提供風險管理服務夯實基礎。

云南銅業(yè)股份有限公司首席市場分析師張劍輝、北京安泰科信息科技股份有限公司資深專家何笑輝、紫金天風期貨研究所所長賈瑞斌等3位行業(yè)專家，就我國銅產業(yè)發(fā)展前景、期貨期權工具在企業(yè)風險管理方面應用等內容進行了交流。

云南銅業(yè)是中國銅業(yè)下屬的銅板塊主要上市企業(yè)，作為國內最早一批參與衍生品市場的有色企業(yè)，經過多年發(fā)展，云南銅業(yè)積累了大量的實際操作經驗。張劍輝結合企業(yè)風險操作實務，在報告中詳細介紹了期貨期權工具在企業(yè)風險管理的具體運用，分析了金融如何引導服務企業(yè)，以及價格風險的管理目標。張劍輝認為，期貨不僅是企業(yè)套保的工具，還是上下游原料和產品定價的重要參考。大宗商品的需求是經濟快速增長和工業(yè)化進程的晴雨表，價格波動是常態(tài)。在企業(yè)面臨的各種風險中，市場價格風險是最主要的風險，市場價格的風險管理要堅持系統(tǒng)性、全面性、可量化、實時性原則。按照資產形成順序，企業(yè)的市場價格管理體系可分為庫存保值、日常保值、自產礦保值等3個部分，3種保值模式和產品涵蓋了所有的價格風險，公司可以根據具體的流動性和風險方向建立不同的風控模式。

何笑輝在報告中對全球及中國銅供需及趨勢進行了分析，并對銅市場行情進行了展望。他表示，2025年以來，全球銅冶煉端需求增長較快，現貨TC降至極低水準，但副產品價格走高緩解了部分壓力；中國需求表現超預期，海外銅精銅需求則恢復不均，整體增量有限。何笑輝認為，作為能源轉型的關鍵支撐材料，銅仍將獲得一定的溢價估值，未來需求有望保持增長，若不發(fā)生全球系統(tǒng)性金融風險，則價格下方存在支撐。銅的長期上行趨勢沒有被破壞，但短期內震蕩格局還難以打破，特別是短期美國各類政策、降息節(jié)奏等是影響銅價走勢的重要因素。此外，需要關注宏觀配置類機構、量化CTA等資本態(tài)度，可能導致銅價在不同階段和高度對應著不同的驅動邏輯。

賈瑞斌指出，市場交易價格是多種力量博弈形成的合力判斷。他分析，2025年，全球銅精礦產量預計新增42萬噸，主要供應增量仍由低成本礦山承擔。預計國內精煉銅全年增量156.47萬噸，全年產量1340.66萬噸，進口量331萬噸，出口量48萬噸，總供應量1614.19萬噸，環(huán)比增長7.16%。在構建的消費預期上，考慮到2024年的低基數表現，2025年存在明顯的同比增長趨勢。從精煉耗銅量來看，預計2025年耗銅量1601.1萬噸，增長4.39%；從銅元素來看，2025年，中國銅終端需求量2164.77萬噸，同比增長4.44%?；谄胶獗矶裕?025年，精煉銅過剩13.13萬噸，銅元素供應短缺27.34萬噸。

培訓課程結束后，培訓學員前往中國銅業(yè)參觀該公司企業(yè)文化展廳并與相關人員進行了座談交流。

此次活動幫助期貨從業(yè)人員深入理解有色金屬全產業(yè)鏈運營，進一步促進期貨行業(yè)與實體企業(yè)之間的良性互動與協同合作，為推動產融結合、服務實體經濟高質量發(fā)展注入新動能。培訓學員紛紛表示，通過走進產融基地，不僅加深了對有色金屬行業(yè)實際運行的理解，更增強了運用金融工具服務國家戰(zhàn)略、助力企業(yè)穩(wěn)健經營的信心。